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¿Oportunidad en los bonos en dólares argentinos?

Martin Comisso (CEO) - Santiago Larroquette (CFO) | Mesa de operaciones Bloq Capital

4/23/20242 min read

A mediano plazo, los bonos soberanos en dólares argentinos presentan una oportunidad de inversión atractiva. Esta valoración se fundamenta en la comparación de su desempeño con el historial de las cuentas públicas en relación con la gestión previa. El mercado “pricea” que estos títulos, objeto de intensos debates, podrían ser cumplidos por el gobierno. Consideramos que los bonos soberanos tienen potencial para continuar expandiéndose si el gobierno mantiene una sólida trayectoria en términos fiscales, monetarios/cambiarios, y conserva el respaldo popular.

Las reservas netas pasaron a ser positivas si no se restan las amortizaciones de Bopreal de los próximos 12 meses (o negativas en USD 1.000 millones si se restan). De aquí al 1 de mayo Argentina deberá pagarle al FMI USD 2.800 millones, de modo que las reservas seguramente vuelvan a terreno negativo pronto, pero durante el período de alta liquidación de divisas del agro suponemos que las compras del BCRA en el MULC continuarán.

Aquí presentamos los bonos argentinos en dólares emitidos bajo legislación argentina y el potencial alcista que identificamos. Considerando que en julio de 2024 el gobierno deberá cumplir con el pago de estos instrumentos mencionados.

En cuanto al comportamiento de los instrumentos analizados, los rendimientos desde el inicio del año hasta la fecha actual (YTD) se detallan a continuación:

Las diferencias entre las emisiones bajo legislación argentina y la de Nueva York se reflejan en estos valores hasta la fecha actual. Es importante tener en cuenta que el mercado tiende a preferir las emisiones con legislación extranjera debido a cuestiones de seguridad, lo que ocasionalmente conduce a una prima (brecha) entre un instrumento y otro.

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